Международный тренинговый центр Игоря Вагина. Психологический тренинг

ВАГИН И.О., РИПИНСКАЯ П.С.

КАК СОХРАНИТЬ И ПРИУМНОЖИТЬ ДЕНЬГИ В РОССИИ

Выражаем сердечную благодарность за неоценимую помощь в создании этой книги вице-президенту по работе с корпоративными клиентами «Альфа-банка» ГУЗЕЕВУ Александру Владимировичу, президенту группы компаний Thor Олегу БАТРАЧЕНКО, начальнику управления центра корпоративного страхования РОСНО БЫЧЕНОК Наталье Владимировне, президенту компании по работе с недвижимостью и инвестициями «Предместье» САБУРОВУ Андрею Владимировичу и генеральному директору «Центра развития города ГРАД» БЫЧКОВУ Эдуарду Алексеевичу.

Вступление

Глава 1. Банки

Депозиты
Кредиты
Рейтинг банков России
Общие фонды банковского управления
В какой валюте хранить?
Меры предосторожности

Глава 2. Антиквариат

Коллекционные монеты
Меры предосторожности

Глава 3. Драгоценные камни и металлы

Драгоценные камни
Драгоценные металлы
Меры предосторожности

Глава 4. Золото

Золото в мире
Монеты и слитки
«Золотые» счета и золотые сертификаты
Золотые акции, опционы и фьючерсы
Меры предосторожности

Глава 5. Страховые компании и накопительные программы социального страхования

РОСНО
American International Group – Life
Allianz (Ост-Вест Альянс)
Чешская страховая компания
Иностранные страховщики, нелицензированные в России (Medlife)
Меры предосторожности

Глава 6. Недвижимость

Москва и регионы
Первичное и вторичное жилье
Коммерческая недвижимость и иностранное инвестирование
Загородное жилье
Недвижимость за рубежом
Меры предосторожности
Мнение эксперта

Глава 7. Ипотечное кредитование

История ипотеки
Кто может получить ипотечный кредит?
Ипотечные примеры
Потребительский ипотечный кооператив
Ипотечные прогнозы
Меры предосторожности

Глава 8. Малый бизнес

Малый бизнес в России
Как открыть свой бизнес?
Что такое франшиза?
Готовый бизнес
Аптечные сети
Пиццерия
Кафе-мороженое
Предприятие сферы услуг
Сколько стоит ваш бизнес?
Налог – дело тонкое…
Юридические вопросы
Меры предосторожности
Мнение эксперта

Глава 9. Сетевой маркетинг

Oriflame
Мир Красоты (World Beauty Corporation)
Vision (Vision International People Group)
Зачем выбирать сетевой маркетинг?
Меры предосторожности

Глава 10. FOREX

Обучение FOREX
Тенденции рынка FOREX
Меры предосторожности

Глава 11.Акции и облигации

Акции
ГКО – ОФЗР
Корпоративные облигации
Меры предосторожности

Глава 12. Паевые инвестиционные фонды

Как организован ПИФ
Правила игры
ПИФы в России сегодня
Меры предосторожности

Глава 13. Хедж – фонды

Американский фондовый рынок
Что такое хедж-фонды?
Активное управление средствами в хедж-фондах
В чем разница между хедж-фондом и ПИФом?
Инструменты хедж-фондов
Почему хедж-фонды приносят такой доход?
Меры предосторожности

Глава 14. Ваш личный финансовый план

Мифы о деньгах
Сколько стоит ваша мечта?
Постановка целей
Анализ настоящего финансового состояния
Финансовая отчетность: активы и пассивы
Построение семейного бюджета
Управление капиталом
Как размещают деньги профессионалы?

Заключение

Вступление

Как сохранить и приумножить свои деньги в современной России? Дать ответ на этот вопрос может всякий – причем вы не услышите двух одинаковых мнений. Как не ошибиться? Обращайтесь к экспертам! То есть – читайте эту книгу.

Один из ее авторов, Игорь Олегович Вагин, уже в конце восьмидесятых начал заниматься малым бизнесом, став одним из соучредителей первого в стране профильного медицинского кооператива «Психоневролог». Позднее, в начале девяностых работал в Министерстве науке и технологий РФ, где курировал государственную научно-техническую программу «Здоровье населения России», в которую входил и блок под названием «Экономика и финансы». Ему приходилось заниматься научно-исследовательскими поисками новых вариантов финансирования программы.

В последние 15 лет Игорь Вагин работал помощником управляющего «Ай-Си-банка», а также стал финансовым консультантом компании «Medlife». В настоящее время он является консультантом группы директоров по продажам американской финансовой компании «Thor».

Эта книга является продолжением целой серии книг, среди них – «Имейте деньги», «Почему ты нищий» (обе книжки стали бестселлерами), «Приручи золотого тельца», «Психология процветания», и (в соавторстве с Павлой Рипинской) - «Как стать миллиардером».

Уже в течение 16 лет Игорь Вагин ведет психологические тренинги. С 1996 года автор проводит популярный тренинг «Имейте деньги». Важной частью программы стал раздел «Инвестирование финансового резерва». Участники тренинга дали уникальную информацию: куда и как сегодня в России люди реально вкладывают свои деньги.

Игорь Вагин уже несколько лет проводит и специальные тренинги по инвестированию. Он не раз замечал, что многих людей не покидает своеобразная паранойя, страх навсегда расстаться с деньгами, вкладывая их в ПИФы, хедж-фонды и т.п. Ничего удивительного! На протяжение десятилетий россиян «кидали» все, кому не лень: от финансовых пирамид и ГКО до многочисленных бизнес-клубов с яркими названиями –«Атлантида», «Астран», «Спейс», «Импульс» и т.п.. Переубедить людей иногда бывает невозможно… Игорь Вагин уже писал в своих прошлых книгах («Держи ухо востро», «Не будь лохом») обо всех этих заведениях – по сути финансовых пирамидах, устроенные по принципу «заплати 3 000 баксов и приводи других рекрутов». В этой книге мы постараемся показать, чем от них отличаются по-настоящему доходные предприятия, известные во всем мире своей репутацией и выигрышными финансовыми схемами (риск сохраняется и здесь, но так рискуют все инвесторы Европы и США).

В книге разбираются примеры инвестирования самого разного рода: как активного (свой бизнес, игра на бирже, FOREX и т.п.), так и пассивного (хранение денег в банке, накопительные программы страхования, вложения в антиквариат и золото и т.п.). Важно помнить, что за последние 50 лет инструменты инвестирования практически не изменились – и это вполне нормальное явление. Авторы подробно остановились на следующих инструментах сохранения и приумножения средств:

инвестирование в свой и чужой бизнес;
сетевой маркетинг;
банки в России и за рубежом;
страховые компании;
Forex;
паевые инвестиционные фонды (ПИФы);
хедж-фонды;
недвижимость (первичное и вторичное жилье, собственность за границей);
валюта;
золото и драгоценные камни;
антиквариат.

Естественно, многое зависит от самого хозяина денег:

на какой срок он собирается их инвестировать?
какой суммой располагает?
насколько важна для него надежность?
каков уровень приемлемых рисков?
на какую доходность он рассчитывает?
насколько быстро инвестор собирается забирать свои деньги «из дела»? Какова требуемая ликвидность?

Наконец, необходимы знания о том инструменте, с помощью которого он собирается приумножить и сохранить свои средства. Если уж вы связались с банком, следует хорошо изучить его работу, если занялись недвижимостью – извольте в ней разбираться, с FOREX - как можно подробнее изучите этот финансовый инструмент.

Сегодня принято говорить, что в России нет среднего класса. Но это всего лишь миф. Средний класс в нашей стране имеется, только он совсем не похож на средний класс в Европе или Америке (к таковому в России принадлежит не более 24% населения). Примерно 48% россиян относят себя к среднему классу, хотя с финансовой точки зрения таковым не являются: сюда входят бедные, но образованные врачи, учителя и т.п. Это, так сказать, самая низкая ступень российского среднего класса.

И все же появилось немало людей, которые зарабатывают приличные деньги, а значит – способны обеспечить себе определенный финансовый фундамент. У них уже есть квартира, машина (а нередко – по автомобилю у каждого члена семьи) дом или дача, и они начинают задумываться, как в дальнейшем сохранить и приумножить свои деньги или свой финансовый резерв. Примерно 15% россиян нынче «дозрели» до идеи инвестирования. Денежный резерв не должен лежать мертвым грузом, его необходимо во что-то вкладывать. Почему? «Под матрасом» их неизбежно съест инфляция, которая в России очень высока. Инвестировать страшно? Разумеется. Ведь каждую копейку приходилось зарабатывать потом и кровью… Поэтому нынче свои средства следует инвестировать профессионально. Время инвесторов-любителей закончилось в начале девяностых, и эта книга для тех представителей среднего класса, которые хотят использовать свои деньги с толком и без лишнего риска.

В программе «Пять вечеров» выступали победители двух передач «Последний герой». Как и полагалось по условиям игры, они получили по 3 000 000 рублей каждый. Согласитесь, деньги неплохие. Как распорядились ими участники? Один решил построить собственное кафе. Другой все вложил в бизнес, по перегонке подержанных иномарок в Россию. Прогорели оба. Почему? У них не было должного опыта инвестирования, не удалось подобрать и хороших консультантов – вот деньги и пропали. Как говорится, если решился инвестировать – делай это на профессиональном уровне!

Мы разберем самые разные модели инвестирования, подробно остановившись на всех важных вопросах. Авторы – свободные эксперты и лично не связаны ни с одной из описываемых финансовых структур. Они не являются сотрудниками банка или страховой компании, владельцами риэлтерских фирм или учредителями паевых фондов. Это позволяет рассказывать о каждом инструменте инвестирования более-менее объективно (абсолютная объективность, как известно – это недостижимый идеал).

Под конец стоит отметить, что написать такую книгу было непросто. Мы постарались привлечь максимум самых разных специалистов по банкам, недвижимости, страхованию и многому другому. Удивительно, но факт: чем солидней и серьезней эксперт, тем сложнее добиться от него четкого и ясного ответа – куда стоит вкладывать деньги.

Напоследок, дорогой читатель, пожелаем вам с головой окунуться в интереснейший мир профессионального инвестирования денег – и успешно приумножить свои капиталы!

Глава 14

Ваш личный финансовый план

Рассказывает Игорь Вагин: «В течение последних 15 лет я проконсультровал более 300 клиентов по теме «Создание личного капитала». Поражаешься, как порой инфантильно люди относятся к своему финансовому будущему и в тридцать, и в сорок, и даже в пятьдесят лет! И проблемы у всех одни и те же: люди не в состояние сформулировать четкие цели, не осознают своего финансового положения и слабо ориентированы в инструментах инвестирования.

Неудивительно, что процесс инвестирования у многих получается инфантильным, архаичным и ошибочным. Обжегшись единожды, люди боятся вновь вкладывать деньги куда бы то ни было. Так у них, по выражению президента группы компаний Thor Олега Батраченко, развивается паранойяльный страх в отношении инвестирования.

Финансовое консультирование я провожу поэтапно.

Постановка целей («Сколько стоит ваша мечта?»)
Анализ настоящего финансового положения: к этому вопросу я подхожу с медицинской точки зрении – сначала надо поставить диагноз, и лишь потом – назначать терапию.
Оформление финансового плана с учетом особенностей ситуации клиента (сколько у него есть денег, на какой срок он хочет их инвестировать, с какой степенью риска, какие инструменты инвестирования он предпочитает).

Но перед этим важно поработать с «мифологией», стереотипами, которые у многих засели в голове.

Мифы о деньгах

Не следует попадать в ловушку опасных мифов, бытующих в нашем обществе. Их несколько:

Миф 1: Если сейчас денег много, так будет всегда.

Не будет. Наличие большого капитала сегодня не защитит вас от разорения завтра. Особенно, если вы не контролируете финансовые потоки и пускаете все на самотек. Посмотрите на российских предпринимателей первой волны: у них есть квартиры, машины и дачи. Но приток денег уже прекратился – и у них начинаются трудности…

В одной футбольной команде с легендарным Пеле играл Маноэль Франциско Гарринча. Он ничем был не хуже. Даже в чем-то лучше. Но Пеле закончил футбол, вышел на пенсию, а накопленные деньги выгодно вложил. Помните рекламу «Кафе Пеле»? Гарринча же все свои деньги проел и закончил жизнь в нищете, под забором. При кажущемся равенстве возможностей, один умел зарабатывать деньги, а другой - только тратить. Что тут поделаешь, если у человека психология нищего...

Миф 2: Государство будет платить достойную пенсию.

Впрочем, сейчас этот миф уже непопулярен. Нынче мало кто верит, что чиновники ночами не спят, все думают, как бы своим замечательным гражданам пенсию сделать побольше… Даже в богатых западных странах государство пересматривает подход к пенсионерам, сокращая размер пенсий или же увеличивая пенсионный возраст. Там просто не в состоянии достойно содержать все увеличивающуюся массу пенсионеров. Что же говорить о России?

Рассказывает Игорь Вагин: «Помнится, был я знаком с одним генералом. По тем временам, доходы у него были приличные, большая квартира в центре Москвы… А пришел я к нему в эту квартиру через 15 лет и поразился: старая мебель, старая сантехника – никаких изменений! Где деньги? Инфляция все съела, а пенсии едва-едва хватает».

Миф 3: Все само собой образуется, лучше не задумываться о будущем.

Без комментариев.

Миф 4: Пенсионеру много не надо, можно как-нибудь перебиться.

Вот пойдите и спросите у стариков, каково это – «перебиваться», считать рубли, отказывая себе во всем. А ведь в старости придется куда больше средств тратить на лекарства и лечение. Вы хотите так жить?

Миф 5: Я все равно долго не проживу, зачем копить деньги на старость?

Такой подход слишком близок к фатализму.

Рассказывает Игорь Вагин: «Знал я одного инвалида войны. Так он всю свою пенсию тратил чуть не в первую же неделю после «получки». Я как-то спросил, не проще ли быть поэкономнее. А он ответил:

- А вдруг я завтра умру, а деньги останутся? Жалко будет».

Миф 6: Еще успею накопить на старость, времени полно.

Тут надо следовать формуле «Сейчас или никогда». Время бежит быстро, оглянуться не успеете, как упустите последний шанс себя обеспечить.

Миф 7: Я буду интенсивно работать всю жизнь.

Не стоит переоценивать свои возможности. Старику порой и с кровати-то встать тяжело, не то, что работать наравне с молодыми.

Миф 8: Я уже столько заработал, что на всю жизнь хватит.

Не забывайте об инфляции. Даже официально правительство России признает, что уровень инфляции по стране составляет 8 – 10%. Неофициальные эксперты уверяют, что он давно перевалил за 20%. Вот и считайте: за год от ваших кровных ста рублей инфляция «откусывает» не меньше 20. А если у вас 100 000 рублей? Правильно, в год исчезает 20 000…

К тому же, никто не знает, какой «подарочек» преподнесет судьба. Большие суммы денег могут понадобиться на лечение, на образование детям и мало ли еще какие непредвиденные расходы. Все заработанное исчезнет - глазом моргнуть не успеете!

Миф 9: Постоянно появляются новые, более эффективные инструменты инвестирования.

Это не совсем так – за последние 50 лет никаких новых инструментов не появилось, да и в дальнейшем не появится. Чудес не бывает и работать надо с тем, что имеется здесь и сейчас. Таковы особенности процесса.

Сколько стоит ваша мечта?

Рассказывает Игорь Вагин: «Когда я начинаю финансовый тренинг, то обычно предлагаю всем его участникам высчитать… сколько стоит их мечта. Для этого нужно всего-навсего заполнить табличку «желаемого будущего»:

Предмет мечты	Стоимость (в $)
Квартира
Дом
Автомобиль
Образование детям
Путешествия
Финансовый запас
Хобби
ИТОГО:

Однажды ко мне на финансовую консультацию пришла одна женщина. Вместе с ней мы стали составлять финансовый план. Я предложил ей заполнить вышеприведенную табличку, и оказалось, что ее мечта… стоит несколько миллионов долларов. Причем на достижение этой мечты она себе оставила 10 лет. Таким образом, в год она должна была бы получать $500 000 ($80 000 в месяц). В действительности же, она пока получала всего $1000».

В такой ситуации есть два пути: или отказаться от своей мечты, или кардинально изменить свою жизнь уже сейчас. Что лучше?

Прежде, чем сделать выбор, просто попробуйте представьте себе, будто у вас уже есть все желаемое…

Постановка целей

Известно, что время – самый ценный капитал, поскольку оно невосполнимо. Весь вопрос, в том, что вы ожидаете от дара, имя которому – жизнь. Каким будет ваше будущее? Ведь известно, что со временем мы становимся менее финансово активными. Это видно на следующей схеме, прослеживающей изменение доходов в зависимости от возраста:

20 лет 40 лет 60 лет 80 лет

В России нынче уже немодно быть бедным и больным пессимистом. Модно быть богатым, здоровым и, как принято говорить, «позитивным» человеком. Путь к богатству один – излечиться от финансового инфантилизма, которым люди порой мучаются и в 40-50 лет. Все мы хотим жить лучше, но мало задумываемся о будущем. А ведь будущее имеет свойство становится настоящим – причем довольно быстро. И, не изменяя настоящего, мы не вправе рассчитывать на успех в будущем. Опыт Игоря Вагина показывает, что о своем будущем задумывается не более 35% людей. И всего 25% готовы активно воздействовать на него, воплощать мечту в жизнь. Легко догадаться, что именно эти 25% добиваются того, чего хотят.

Наше будущее напрямую связано с деньгами. Качество жизни, здоровье, отдых, возможность быть свободным и независимым от своего работодателя, родственников, отцов, матерей, жен\мужей и детей – в преклонном возрасте все это напрямую зависит от размеров вашего кошелька. Быть может, деньги и не способны сделать человека счастливым, но они уж точно позволяют ему быть менее несчастным. И потому нам приходится учиться управлять своими финансовыми потоками. Как известно, по течению плывет только дохлая рыба…Необходимо взять деньги под контроль, понять, что с ними происходят, откуда они берутся и куда уходят. То есть, речь идет о финансовом планировании ради достижения финансового благополучия в будущем. Конечно, в школах и университетах этому не учат. А потому придется постигать эту сложную науку на собственном опыте.

Анализ настоящего финансового состояния

У некоторых людей денег много. Настолько много, что они совершенно не думают о расходах, не управляют своими деньгами. Средства просто приходят, уходят и снова приходят.

Другие постоянно задают себе вопрос: «Где взять денег? Как дожить до зарплаты?». На определенном этапе и те, и другие приходят к тому что ситуация с деньгами должна быть под контролем. А это достигается лишь с помощью финансового планирования.

Финансовое планирование необходимо каждому человеку и каждой семье. Потому что отсутствие личного плана, даже самого элементарного – очень опасно. Для людей, не имеющих проблем с деньгами на текущий момент - это риск однажды потерять все и перейти на совершенно другой уровень существования. Это не так страшно, если произойдет с человеком в 30-40 лет. А если в 50-60? Не каждый сможет подняться с колен в таком возрасте. Для людей, имеющих постоянные проблемы с деньгами - это риск перейти от бедной жизни к нищей. Но исключить все эти риски просто – нужно научиться простейшему финансовому планированию.

Прежде всего, следует определиться со своими финансовыми целями. Чего вы хотите добиться?

Теперь попробуем рассчитать ваш уровень материального достатка. В этом случае можно говорить о 4 группах людей:

1. Те, у кого имеются финансовые проблемы.

Их расходы превышают доходы, и потому они постоянно «в долгах, как в шелках».

2. Те, кто добился финансового равновесия

Им удалось уравнять расходы и доходы, но равновесие это хрупкое и они не могут позволить себе откладывать деньги впрок.

3. Те, кто добился финансовой обеспеченности

У этих людей доходы превышают расходы, что позволяет создать солидный финансовый запас.

4.Те, кто добился финансовой обеспеченности

Эти люди не только обеспечили финансовый резерв, но и инвестировали часть своих средств, заставили свои деньги работать. Полагаем, читатель этой книги уже понял, что это и есть тот уровень материального благополучия, к которому следует стремиться.

Глава 13

Хедж – фонды

Какими качествами должны обладать инструменты, в которые вложен финансовый запас инвестора? Ответ прост: они должны быть надежными, ликвидными, высокодоходными, стабильными и (не в последнюю очередь!) – легальными. Подобные возможности предоставляет мировой фондовый рынок – куда нынче вход открыт и для россиян. Сотни миллионов людей уже вложили туда $60 трлн. своего финансового резерва (175 российских ВНП!)

Американский фондовый рынок

Почему предпочтительнее действовать на американском, а не на российском рынке?

Объём торгов на биржах США каждый день превышает $50 млрд. Это больше, чем торговый оборот всего российского фондового рынка за целый год.

Ежедневный объем покупок и продаж акций средней американской компании составляет примерно $3 млн., а у крупнейших компаний (General Electric, IBM, Сisco, Microsoft, Intel) он превышает (в день на одну компанию) $1,1 млрд. Иными словами, дневной торговый оборот одной крупной американской компании в 5 раз больше дневного оборота всего российского фондового рынка.

Большинство американских ценных бумаг можно продать мгновенно, позвонив брокеру или отдав приказ по Интернету. Комиссионные при этом минимальны – несколько центов за акцию стоимостью в десятки долларов.

Сегодня на биржах США торгуются ценные бумаги 15 750 компаний из 50 стран мира.

В США функционируют огромные, ликвидные, работающие «как часы» рынки не только всем известных акций и государственных, муниципальных и корпоративных облигаций, но и таких биржевых инструментов, как опционы, фьючерсы, акции паевых фондов, конвертируемые долговые бумаги, депозитарные расписки, синтетические индекс-акции, форварды, варранты, ипотечные бумаги и т.д.

Общая стоимость всех ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке США, превышает $30 трлн. Это в 87 раз больше, чем весь валовый национальный продукт России.

И еще один немаловажный момент: изменения и дополнения к Закону РФ о Валютном Регулировании и Валютном Контроле от 31 мая 2001 г. Новая редакция данного закона от 21 ноября 2003 г. и последующие разъяснительные инструкции Центробанка России официально разрешают российским гражданам инвестировать до $75 000. в год в иностранные ценные бумаги.

При этом, иностранные (в том числе и российские) вкладчики налогов на инвестиционные доходы от кусовой разницы (“Capital Gains”) и процентных выплат (“Interest Income”), полученных на фондовых рынках США не платят.

От всех форс-мажорных рисков (войны, теракты, политическая нестабильность, стихийные бедствия и т.д.) и всех криминальных рисков (подделка подписи, компьютерное мошенничество, финансовые махинации, банкротства и т.д.) инвестиции на американском фондовом рынке – автоматически и бесплатно для инвестора - застрахованы на 100%. Первые $500 000 гарантируются государственной Корпорацией Защиты Инвестиционных Вкладов (SIPC), а оставшаяся сумма – ведущими страховыми компаниями США.

При этом, американское государство и Комиссия по Ценным Бумагам США минимизируют все политические, административные и фискальные риски, как для американских, так и для зарубежных инвесторов.

Что такое хедж-фонды?

В американском понимании, хедж–фонд – это, как правило, частное инвестиционное партнерство, вкладывающее средства, главным образом, в ценные бумаги или производные финансовые инструменты. Однако некоторые из фондов не ограничивают свою деятельность по данным направлениям, а работают также и на других рынках (например, товарных). В принципе, сегмент рынка, вокруг которого сконцентрированы интересы этих финансовых институтов, целиком определяется целями, преследуемыми ими.

В хедж-фонде существует два вида партнеров: Общий Партнер и Ограниченный Партнер. Общий Партнер – это лицо, которое начинает хедж-фонд. Оно же ведет всю каждодневную деятельность действующего фонда. Ограниченные Партнеры участвуют своим капиталом, но не принимают участия в торговле и каждодневной деятельности фонда. Типичная форма организации Общего Партнера – ООО (LLC), компания с ограниченной ответственностью. Ограниченный Партнер подобного инвест-партнерства ответствен только в пределах своих инвестиций.

За все виды услуг, который оказывает Общий Партнер, он получает плату-«премию», определяемую партнерским соглашением (обычно – 20% чистой прибыли). Кроме того, назначается еще и административная плата, размер которой, как правило, составляет 2-3% величины чистых активов.

Все взаимоотношения Партнеров устанавливаются в партнерском соглашении (наиболее важной части любого хедж-фонда). Исчисление доходов в хедж-фонде производится на условиях, определенных в партнерском соглашении. После вычета административной платы и вознаграждения Общему Партнеру денежные средства распределяются между всеми партнерами согласно их долевому вкладу.

После определения текущей стоимости активов и полученных доходов, причитающихся каждому партнеру хедж-фонда, к его вкладу присовокупляются своего рода "дивиденды", которые зачастую называют "бумажной прибылью". Несмотря на такое обозначение, она является абсолютно реальной, так как активы могут быть в любой момент проданы и переведены в наличность. Определение же суммы, которая может быть получена после всех вычетов и выплачена партнерам, осуществляется хедж-фондом на каждую периодичную дату - "Дату Перехода", которая определяется партнерским соглашением. Обычно, это - последний день каждого месяца.

Прозорливые и грамотные инвесторы предпочитают накапливать такого рода прибыль, аккумулируемую в виде стоимости вклада, так как со временем начинает работать эффект накопления, потому что фонд постоянно производит реинвестиции. На малых периодах это малозаметно, но на большом временном промежутке эффект проявляется в чрезвычайно сильной степени и может превысить все самые смелые ожидания. Данный факт одинаково верен для любого способа инвестиций на рынке ценных бумаг, однако именно в случае с хедж-фондом проявляется в наилучшей степени. Это происходит оттого, что он имеет возможность вести несколько более агрессивную политику по сравнению с взаимными фондами, особенно в случае реструктуризации портфеля.

Когда в хедж-фонд вступает новый партнер, покидает его или забирает часть своего вклада, вложения каждого партнера пересматриваются, и выясняется новое долевое соотношение. Тех партнеров, которые не трогают свои активы, подобные действия совершенно не затрагивают, и стоимость их вклада в денежном выражении не изменяется. Единственное, что пересматривается - это долевое соотношение вкладов партнеров.

Тем не менее, если пристально проанализировать последствия выхода из хедж-фонда части инвесторов, то можно понять, что в определенных случаях оставшиеся могут получить выигрыш от этого, так как менеджмент может рассчитаться с покидающими не слишком удачными инвестициями. Оставив в своем распоряжении более ценные активы, хедж-фонд спустя непродолжительное время может продемонстрировать резкий рост отдачи на капитал, так как в создании доходов уже участвовал капитал, который был выведен, но не успел получить причитающуюся ему долю выгоды. Вместе с тем, если хедж-фонд начнут активно покидать партнеры, то это может повлечь за собой последствия, обычные для случаев бегства капитала: падение отдачи на капитал и рост риска банкротства.

Поскольку хедж-фонд является частным инвестиционным партнерством, американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) ограничивает число инвесторов, которые могут войти в него, до 99. При этом, по меньшей мере, 65 из них должны иметь статус "аккредитованных". Статус "аккредитованного" инвестора определяется по критерию чистой стоимости долевого вклада, который имеет определенную планку. Уровень ее может быть очень высок и составлять величину от $1 000 000. С учетом того, что подобные инвестиции относятся к разряду рискованных, то "аккредитованному" инвестору может потребоваться еще доказать право распоряжаться такой суммой без ущерба для семейного бюджета. Иными словами, дать необходимые уверения, что этот миллион не является последним.

Оффшорный хедж-фонд - это обычно взаимный фонд (mutual fund), являющийся резидентом в льготных налоговых зонах, таких, как Бермудские острова. Ему также доступны те же технологии инвестирования, что и хедж-фондам, поэтому в этом ракурсе они являются родственными. Но, тем не менее, между ними существуют и некоторые различия, которые не всегда легко просматриваются. В основном, дело касается структуры распределения доходов от операций, принципов входа и выхода из партнерства, а также информационной прозрачности результатов функционирования бизнеса.

Активное управление средствами в хедж-фондах

Большинство российских инвесторов знакомо со стратегией «купить и держать». Она предполагает формирование долгосрочных диверсифицированных портфелей ценных бумаг с редкой частичной ребалансировкой в зависимости от рыночной ситуации. Стратегия основана, на уверенности в том, что кривая движения рынка рано или поздно выведет портфель в точку желаемой прибыльности.

Однако у такого подхода немало недостатков:

зависимость от рыночной конъюнктуры;
подверженность значительным биржевым колебаниям;
возможность ощутимых убытков в периоды падения рынка.

Безусловно, рынок в целом за много лет растёт средними темпами 10%-14% в год и в этом смысле стратегия «купить и держать» имеет под собой основания. Но не все могут ждать 25 лет, и не у всех хватит нервов перетерпеть снижение стоимости своих инвестиций, к примеру, на -35% за три года.

А если деньги понадобятся именно в тот период, когда рынок «под водой» то, как уже говорилось, временные потери реализуются и становятся постоянными.

Именно поэтому, всё больше инвесторов во всем мире уже не считают обычные инвестиционные портфели, сформированные в рамках стратегии «купить и держать», оптимальными и обращаются к альтернативному подходу, т.н. активному управлению.

Нейтрализовать рыночные риски и продолжать стабильно зарабатывать как при росте рынка, так и при его падении можно – главное, найти профессионального инвестиционного управляющего. Активное управление предполагает инвестирование путём совершения высокоточных кратковременных транзакций, каждая из которых имеет повышенную вероятность быть прибыльной, при размещении активов всё остальное время в инструментах денежного рынков, гарантированно приносящих безрисковый процент, и минимизации инвестиционных рисков при помощи техники нейтрализации курсовых колебаний (хеджирования).

Преимущества налицо:

высокая доходность на уровне 15%-25% годовых;
стабильность и поступательность инвестиционных прибылей при узкой амплитуде колебаний кривой роста;
маркет-нейтральность, т.е. слабая скоррелированность с рынком, независимость от биржевых колебаний и возможность зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке.

Именно таким способом управляют деньгами вкладчиков финансовые менеджеры хедж-фондов. Основные принципы инвестирования в хедж-фонды сходны с рассмотренным ранее механизмом вложений в обычные паевые фонды. Однако у хедж-фондов есть ряд важных особенностей:

ограниченное число инвесторов на один фонд (99 человек);

большой минимальный уровень вклада (как правило, $500 000 и более) и высокий имущественный ценз инвесторов (минимум $1 000 000 личного состояния);

управляющий берёт в качестве своей компенсации не только долю от управляемых активов, как в обычных паевых фондах (2% - 3% в год), но и долю от прибыли фонда (25% - 33%), то есть получает не только “зарплату”, но и “премию“, непосредственно зависящую от результатов его работы
именно в хедж-фондах гарантированы самые высокие уровни компенсации и, соответственно, самые квалифицированные и талантливые управляющие. Концентрация в этой индустрии лучших умов и технологий обеспечивает хедж-фондам недосягаемую для обычных паевых фондов и индивидуальных инвесторов доходность.

Одновременно, принципы активного управления деньгами диктуют необходимость применения хедж-фондами наиболее передовых финансовых технологий, новейших разработок в области финансовой математики, информационных систем и компьютеризированной, статистической обработки данных в реальном времени.

На сегодняшний день, хедж-фонды США управляют уже $700 млрд. долл. и эта цифра растёт на 20%-25% в год за счёт притока новых денег, главным образом из дискредитировавших себя традиционных паевых фондов и малоприбыльных накопительных страховых программ. Уникально высокая, стабильная, не зависящая от рынка инвестиционная доходность притягивает в хедж-фонды состоятельных людей со всего мира.

Отличие хедж-фонда от иных форм финансовых институтов заключается, в основном, в том, что он более свободен в выборе инвестиционного стиля. Кроме того, инвестиционные стратегии, которые хедж-фонд может практиковать, не ограничиваются покупкой ценных бумаг, а также хеджированием через опционы на акции, что обычно носит ограниченный характер воздействия на риск (остаточная величина которого может оказаться существенной). Многочисленные и широкие возможности рынка производных финансовых инструментов могут быть со значительно более высокой степенью свободы использованы менеджерами хедж-фондов в отличие от других форм инвестиционных организаций. Причина такой ситуации в том, что существующие законодательные нормы и правила серьезно ограничивают действия многих крупных инвестиционных компаний. При этом парадокс заключается в том, что именно они и определяют общую ситуацию на рынке. В основном, это касается возможностей широко применять стратегии, связанные с продажей ценных бумаг без покрытия, а также использования многочисленного арсенала стратегий и технологий опционных и фьючерсных рынков. Такое положение вещей не всегда позволяет "делать деньги" при падающем рынке. Именно в подобные моменты особенно ярко проявляется преимущество хедж-фондов, имеющих возможность полноценно применять полный спектр торговых стратегий. Это становится особенно очевидным в случае, когда рынок испытывает лишь колебательные движения в каком-либо диапазоне цен. Именно в такой ситуации хедж-фонд, который с легкостью может применять опционы для создания различных комбинаций, а также использовать конверсионные операции, имеющие характер арбитража (а потому являющиеся безрисковыми по своему характеру), продолжает продуцировать доходы, которые доступны иным участникам рынка в значительно меньшей степени.

Помимо всего прочего, хедж-фонд существенно более свободен в выборе тех стратегий, которые дают наилучший эффект в текущих обстоятельствах. В условиях же изменчивости конъюнктуры рынок предоставляет их постоянно и в обширном количестве. Так, например, одновременная торговля на различных рынках зачастую приносит достаточно высокие доходы, позволяя извлекать выгоду из разницы цен по одним и тем же активам. Также почти постоянно существуют ситуации, когда можно сконструировать такой инструмент, который будет иметь характеристики актива без риска, но который генерирует доходность значительно выше, чем ценные бумаги с аналогичными параметрами. Обычно она находится на уровне между ставкой без риска и средней по рынку, т. е. между 8% и 16%, но иногда может и превышать эти значения.

Хедж-фонд в силу свободы определения направления своей деятельности тем самым имеет возможность не только выбирать наиболее интересные финансовые инструменты, но и использовать наилучшие возможности в сфере организации менеджмента ими. Это позволяет вести операции одновременно на разных рынках с наименьшими издержками, учитывая результирующий баланс по всему портфелю в целом, вне зависимости оттого, где и как проводились операции. И, наконец, проблема создания диверсифицированного портфеля, являющаяся практически неразрешимой для основного числа инвесторов, очень легко решается в хедж-фонде. Объединяя свои средства, инвесторы получают возможность совладения портфелем, который, представляя собой совокупность активов, в очень сильной степени уменьшает риск.

В чем разница между хедж-фондом и ПИФом?

Существует много различий между взаимным (паевыми) и хедж-фондами. Наиболее очевидные относятся к их регулированию и структуре. Взаимные фонды, вообще говоря, ограничены инвестициями в покупку "классических" ценных бумаг: акций, облигаций, закладных и т. д. Хедж-фонды, вдобавок к возможности инвестирования во все инструменты, доступные для взаимного фонда, могут использовать опционы, варранты, конвертируемые облигации, товары, сделки с маржой, а также короткие продажи. Это объясняет способность хедж-фонда работать на падающем рынке. Следующее важное различие - менеджеры взаимного фонда оплачиваются исключительно из процента от активов, находящихся в управлении. Это означает, что единственный путь для персонала этих финансовых институтов повысить свой доход - увеличить размер активов в управлении. В этом заключается значительное отличие от хедж-фонда, у которого немалая часть оплаты менеджеров зависит от отдачи фонда. Естественно, подобная ситуация несет в себе повышенный риск, так как не стимулирует менеджеров к повышению качества управления. Это является одной из причин того, что взаимные фонды проигрывают хедж-фондам по результатам извлекаемой доходности, так как чрезвычайно много усилий тратят на работу с клиентами вместо того, чтобы сконцентрироваться на повышении качества ведения операций на рынке.

ПИФы принадлежат и управляются инвестиционными компаниями. Капитал для взаимного фонда собирается таким образом, что только очень небольшая доля собственных денег инвестиционной компании действительно инвестируется. Доли инвесторов одинаково участвуют в выигрышах и убытках, пропорционально их участию с учетом всех расходов. Примерно то же самое происходит и в хедж-фонде, но разница возникает тогда, когда менеджеры сами размещают свои деньги в хедж-фонде (что является обычным делом). Зачастую дополнительная оплата менеджеров связана с достижением определенного уровня отдачи фонда, по формуле "не менее". Размер этой стимулирующей оплаты устанавливается в партнерском соглашении.

Все время хедж-фонды значительно превосходили как взаимные фонды, так и широкие рыночные индикаторы не только по отдаче на капитал, но и по критерию риска, который характеризуется у них более низким уровнем. Кроме того, хедж-фонды обеспечивают лучшую защиту инвестиций на падающих рынках. Публикуемые данные говорят о том, что за девять с половиной лет средняя чистая отдача хедж-фондов составила 17,6%, в то время как для американских взаимных фондов - 14,5%. Приведем также значения следующих индексов: MSCI World Equity Index - 9,6%, Lehman Brothers для облигаций - 9,0%, S&P500 - 17,9%. По сравнению с индексом облигаций, имеющих наименьший риск на рынке корпоративных ценных бумаг, хедж-фонды дают значительно более высокую отдачу. Это достигается как за счет доступности широкого спектра стратегий, так и за счет лучшей диверсификации.

Важным преимуществом является доступность широкого круга стратегий. Менеджеры хедж-фонда могут применять такие стратегии, которые управляющим взаимных фондов не всегда доступны. Следовательно, отдача хедж-фондов может быть значительно выше.

Инструменты хедж-фондов

Каждый хедж-фонд пользуется индивидуальным набором рыночных инструментов. Мы рассмотрим тут несколько на примере первого действующего в России американского хедж-фонда «Thor Optima» (он эффективно работает в нашей стране уже 3 года).

Основные черты инвестиционной программы «Thor Optima»:

Высокая, стабильная, не зависящая от рынка инвестиционная доходность на уровне 15%-25% годовых;

Полная ликвидность вклада: деньги в полном объёме можно изъять в любой момент без каких-либо штрафных санкций и выкупных стоимостей;

Низкая минимальная сумма вклада: $10 000 (договорной объём) на интегральном (фондовом) счёте и $100 000 на индивидуальном;

Отсутствие дополнительных маркетинговых комиссионных кроме стандартной 6,25-процентной платы за вход;

Полная гарантия от всех внерыночных рисков, официальное страхование вклада и круглосуточный Интернет-доступ к индивидуальному счёту.

Чем обеспечиваются столь выгодные условия? Четырьмя инструментами – инвестиционными алгоритмами:

Временной арбитраж
Индекс-арбитраж
Long-Short
Alpha-Plus

Временной арбитраж – это высокоэффективный алгоритм кратковременного систематического трейдинга, извлекающий стабильную прибыль из наличия временных интервалов в работе фондовых рынков отдельных стран, их тесной взаимозависимости, а также наличия опережающей и замедленной реакции биржевого курса различных ценных бумаг на экономические события в рамках отдельных отраслевых секторов и узких групп компаний-эмитентов. Данная, полностью автоматическая, компьютеризированная инвестиционная стратегия мгновенно реагирует на те ценовые движения фондовых рынков и их отдельных инструментов, которые через сравнительно небольшой промежуток времени с повышенной (порядка 4:1) вероятностью вызывают предсказуемые изменения котировок других фондовых инструментов.

“Зная”, в каком направлении изменятся котировки тех или иных ценных бумаг, программа заблаговременно совершает с ними необходимые транзакции. Получив предсказуемую прибыль, данный алгоритм фиксирует её, нейтрализуя (хеджируя) все последующие биржевые колебания с помощью производных финансовых инструментов (деривативов).

Любая транзакция всегда проводится в течение, максимум, нескольких дней, что, в сочетании с хеджированием, минимизирует риски и полностью исключает длительное пережидание неблагоприятной рыночной ситуации в открытых позициях.

Всё остальное время активы клиентов вложены в полностью ликвидные инструменты денежного рынка, гарантированно приносящие безрисковый процент. Таким образом, хедж-фонд предоставляет своим клиентам практически подневную ликвидность, то есть возможность изъять инвестированные средства в любой момент.

Индекс- арбитраж – данная, полностью автоматическая инвестиционная система генерирует повышенную доходность, эксплуатируя различия в уровне ликвидности разных сегментов американского фондового рынка. Менее ликвидная часть рынка (сравнительно небольшие компании, составляющие индекс Russell 2000) в целом медленнее реагирует на резкие биржевые колебания, чем его более ликвидная часть (крупные компании, входящие в индексы S&P 500 и NASDAQ 100). Это происходит потому, что в такие моменты интерес участников рынка обращен, прежде всего, на наиболее ликвидные инструменты.

«Оторвавшись» по своим ценовым уровням от ликвидной части рынка, менее ликвидные акции впоследствии предсказуемо «догоняют» более ликвидные (и, вследствие этого, более подвижные) акции крупных компаний, восстанавливая среднеисторическую величину ценового спреда между соответствующими индексами.

Систематически устанавливая коротковременные маркет-нейтральные позиции, как правило, зарабатывающие на вышеуказанном высоковероятностном сокращении индекс-спредов, данная компьютеризированная программа показывает высокую положительную доходность вне зависимости от общего направления движения рынка.

Как и в случае временного арбитража, всё остальное время активы клиентов полностью вложены в ликвидные инструменты денежного рынка, гарантированно приносящие безрисковый процент.

Long-Short – это классический подход статистического арбитража, существенно “математизированный” и модернизированный специалистами группы «Thor» на базе последних достижений теории построения портфелей и стохастической оптимизации. Данный подход основан на свойстве больших наборов акций одного сектора экономики возвращаться к секторному среднему после ряда случайных отклонений (по аналогии с состоянием термодинамического равновесия в физике).

Цены секторных наборов акций логарифмируются, и методом наименьших квадратов находятся оптимальные веса исторически более доходной части акций («индекс-плюс») и исторически менее доходной части («индекс-минус»). Установив и ежедневно ребалансируя набор длинных позиций в локально недооценённых акциях («индекс-плюс») и коротких позиций в локально переоценённых акциях («индекс-минус»), данная программа реализует систематическую доходность из высоковероятностного возвращения случайно отклонившихся акций в состояние динамического равновесия друг с другом.

Результирующая кривая доходности маркет-нейтральна и демонстрирует довольно высокие показатели инвестиционной прибыльности в любые исторические периоды.

Аlpha-plus - представляет собой полностью автоматическую, компьютеризированную систему динамической аллокации активов, систематически использующую статистический эффект инерции в ценовой динамике секторов американского и мирового фондового рынка для получения повышенной, по сравнению с основными фондовыми индексами, прибыли при гораздо меньших инвестиционных рисках.

Программа непрерывно, в автоматическом режиме отслеживает динамику всех отраслевых и географических сегментов мирового фондового рынка и инвестирует в те секторные инструменты, которые на данный момент демонстрируют наиболее устойчивую тенденцию опережения рынка.

При первых признаках снижения доходности отдельного инструмента, он тут же автоматически исключается из состава подобного, динамически ребалансируемого портфеля. Быстро определяя начало общего биржевого падения, программа распродаёт большинство позиций и размещает средства инвесторов в инструменты денежного рынка, приносящие безрисковый процент.

Как только рынок возобновляет свой рост, «Alpha-plus» немедленно инвестирует в наиболее быстрорастущие сектора, обеспечивая опережающую рынок доходность.

Данная система глобальна и диверсифицирована по своей природе, что во многом устраняет фактор странового, отраслевого и валютного риска.

В результате, «Alpha-plus» позволяет получать повышенные прибыли во время роста рынка, прочно оставаясь на достигнутых позициях, и даже продолжая зарабатывать в периоды биржевых падений.

Надежность инвестиций в хедж-фонды подкрепляется и обязательными страховыми программами. А также полной прозрачностью и легальностью работы фонда. Вернемся к тому же «Thor Optima»:

Надёжность размещения средств усиливается ещё и тем, что по каждому клиентскому счёту - включая интегральный счёт «Thor Optima» компании Thor United – Wells Fargo бесплатно предоставляется официальное страхование активов от всех внерыночных рисков (форс-мажорных, криминальных и т.д.) на $150 млн. на каждый счёт.

Первые $500 000 страхует американская квази-государственная Корпорация Защиты Инвестиционных Вкладов (SIPC). Все активы сверх этого защищены ведущей и наиболее уважаемой страховой группой мира – «Lloyd’s of London» с 316-летней историей и непревзойдённой финансовой мощью, осуществляющей предоставление страховых услуг в 189 странах мира через 66 ведущих андеррайтеров.

Сюда следует добавить:

Высочайший кредитный рейтинг компании А
Активы - более $60 млрд.
Годовой доход – $12,4 млрд.

Всем инвесторам «Thor Optima» ежеквартально высылаются по факсу или электронной почте подробные отчёты о состоянии их инвестиций в программу. Данные отчёты могут также быть получены в офисе Московского Представительства компании «Thor United Corp». По специальному запросу инвестора, подобный отчёт может также быть составлен для него на любой момент времени. Кроме того, данные по стоимости инвестиционных паёв «Thor Optima» ежемесячно обновляются на интернет-сайте «Thor United». Помимо этого, на индивидуальных счетах инвесторам «Thor Optima»предоставляется система мгновенного Интернет-доступа к своим счетам и возможность круглосуточного мониторинга в реальном режиме времени всех совершаемых на них транзакций, а также карточки VISA, чековые книжки и эксклюзивное право подписи.

При этом, для российских инвесторов индивидуальные счета, управляемые по программе «Thor Optima», а так же инвестиции, осуществляемые через Фонд «Thor Optima» и интегральный счёт «Thor United» имеют в США безналоговый статус.

Почему хедж-фонды приносят такой доход?

Ниже приведены данные VAN Hedge Fund Advisors Int. на третий квартал 1998 г. по работе хедж-фондов.

1. Средняя отдача пяти лучших фондов, не имеющих потерь в календарном году и с отдачей не менее 20%:

за пять лет - 30,5%;
за год - 74,3%.

2. Средняя отдача пяти лучших фондов с потерями не более чем в трех кварталах:

за пять лет - 23,9%;
за год - 68,3%.

3. Средняя отдача пяти лучших фондов с наивысшей абсолютной отдачей:

за пять лет - 37,4%;
за год - 97,9%.

Откуда такие фантастические цифры? Даже с учетом принятия предположения о превышении уровня риска, допустимого с точки зрения агрессивного инвестора, может показаться, что демонстрируемая эффективность бизнеса в области управления инвестициями не слишком соответствует действительности. Однако это совершенно не так. Исследования, проведенные в области определения предельного уровня доходности от операций на финансовых рынках говорят о том, что в случае неограниченного горизонта планирования и наличия существенного капитала, измеряемого величинами, превышающими по крайней мере $10 млн., получаемая выгода асимптотически стремится к уровню 110% годовых для средне агрессивного портфеля, а для высоко агрессивного - к значению 185%. Эти величины получаются в результате простого вычисления теоретически доступного входящего денежного потока, возникающего в результате создания гибридных финансовых продуктов, включающих в себя различные финансовые инструменты. В принципе, хедж-фонды вне зависимости от того, с каким классом активов они работают, формируют как основной инвестиционный портфель, так и хеджирующий. Первый продуцирует среднерыночную доходность. Второй же позволяет извлекать доходы по формуле "не менее". В сумме оба портфеля существенно повышают отдачу на капитал, обеспечивая одновременно меньшую изменчивость извлекаемых выгод во времени, чем сильно отличаются от общеизвестных подходов к инвестиционному менеджменту, которые в современных условиях следует признать анахронизмом.

Таким образом, представляемые результаты не являются чем-то необычным. Скорее можно отметить, что качество менеджмента не всегда оказывается наилучшим и имеет существенный потенциал для роста. Рынок за последние годы сильно изменился, предоставляя в распоряжение менеджеров значительно большее число финансовых инструментов с высокой степенью ликвидности. Бурное развитие коммуникаций и влияние их на скорость проведения операций также внесло свой существенный вклад в процесс управления инвестициями. Все это позволяет предположить, что отдача, демонстрируемая хедж-фондами, будет иметь склонность одновременно как к росту, так и повышению изменчивости этого показателя.

Международный тренинговый центр

ИГОРЯ ВАГИНА